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股票软件定制：下调！英伟达突传利空消息

作者：金策略小编 发布时间：2025-02-05 浏览量：

股票软件定制：近日，英伟达传出不利消息。摩根士丹利在最新报告中，大幅下调了 2025 年英伟达 GB200 的出货量预期。原本预计出货量为 3 万 - 3.5 万件，如今下调至 2 万 - 2.5 万件，甚至在最差情况下，出货量可能低于 2 万件。这一调整，预计会给 GB200 供应链带来 300 亿至 350 亿美元的市场影响，无疑给相关供应链及半导体企业带来沉重压力。

摩根士丹利指出，此次下调出货量预期主要有以下几方面原因。其一，“GB200 芯片的主要客户之一” 微软，其资本支出增速放缓，进而对供应链产生负面影响。其二，云计算和 AI 基础设施生态系统尚不成熟，特别是与 GB200 相关的网络和电力基础设施存在不足，供应链无法及时满足需求，限制了 GB200 的部署。其三，市场对于大语言模型（LLM）效率存在争议，像 DeepSeek 和微软之间就有相关分歧，并且这种情况在 2025 年仍将持续，使得市场难以对相关股票进行重新估值。此外，依据周期规律，云计算行业的资本支出增速在 2025 年第四季度可能会放缓至个位数。

摩根士丹利还提到，云计算行业的资本支出呈现周期性特点。从历史数据来看，该行业通常会经历 2 - 3 年的增长周期，随后迎来 2 - 4 个季度的下行周期。下行周期主要表现为美国大型云服务商的同比增长放缓。最新数据显示，受益于市场对 GPU 服务器的投资，云计算资本支出自 2023 年第二、三季度触底后开始回升，2024 年第三季度云计算资本支出同比增长 62%，高于第二季度的 59%，增长态势强劲。然而，摩根士丹利认为，如果历史规律重演，这一增长周期可能持续到 2025 年上半年。随着市场逐渐接近周期峰值，预计 2025 年第四季度同比增速将降至个位数。投资者此前对 GB200 供应链股票预期增长过高，这可能会对高市盈率的云计算股票造成拖累。

值得关注的是，英伟达目前正遭遇市场的抛售潮。美东时间 2 月 3 日，英伟达股价收跌 2.84%，报 116.66 美元。相较于今年 1 月的高点，累计跌幅已达 23.8%，总市值累计蒸发 8931 亿美元，约合人民币 6.5 万亿元。

有分析认为，自 1 月 27 日以来，英伟达股价下跌或许与 DeepSeek 近期发布的新开源模型 R1 有关。DeepSeek 的新模型以极低的成本实现了与 OpenAI o1 相当的性能，降低了对高端 GPU 的依赖。其低廉的训练成本意味着 AI 大模型对算力投入的需求可能大幅下降，这可能是英伟达股价大跌的主要原因之一。

Jefferies 的 Edison Lee 团队认为，DeepSeek 的成功可能推动行业出现两种战略方向：一种是继续追求更高的算力，另一种是重新关注效率和投资回报率。

对于 DeepSeek 对人工智能行业和英伟达等企业的影响，高盛、花旗等华尔街机构以及美国对冲基金桥水持有不同观点。高盛分析师 Privorotsky 指出，DeepSeek 大火主要是因为推理效率大幅提升，比其他模型高出 40 到 50 倍，这使得人们开始思考是否还需要如此多的算力容量。高盛与花旗等机构表示，尽管 DeepSeek 的低成本模型引发了市场短期震荡，但从长期来看，AI 技术的进步和算力需求的持续增长仍将推动英伟达等科技巨头市值扩张。美国对冲基金桥水则认为，DeepSeek 推出的最新人工智能模型可能导致许多科技公司股价出现短期调整，但从长远角度看，这对行业是积极信号，有利于人工智能技术发展，可能加速非科技领域公司对人工智能的广泛应用。花旗分析师 Atif Malik、Asiya Merchant 认为，虽然某些环节可能面临短期挑战，但整体而言，AI 基础设施建设将继续保持强劲增长。推理阶段的普及将为 GPU、ASIC、DCI 等环节带来新机遇，而训练需求的减少可能会对 Retimers 和光模块等环节造成一定压力。

当前，美股财报季仍在进行中。高盛分析师称，目前市场普遍谨慎看跌美国科技股，直至美股 “科技七巨头” 财报全部公布。美股科技巨头财报的重点在于 AI 相关资本支出。

其中，Meta 首席执行官扎克伯格在财报披露后表示，公司今年的资本支出将大幅增加，增长主要源于 AI 和新建大型数据中心。扎克伯格在 Facebook 帖子中公布了支出估算，Meta 将在今年投资 600 亿至 650 亿美元用于 AI 相关的资本支出，这一数字远超分析师此前预测。据彭博社估计，投资者此前预计 Meta 在 2025 年的资本支出为 513 亿美元。

微软计划在本财年投入 800 亿美元建设数据中心，以满足客户对 AI 产品的需求，并预计到 2026 财年资本开支增长将会放缓。财报显示，2024 年第四季度，微软和 Meta 的资本支出合计达到 374 亿美元，几乎是 2023 年同期的两倍，主要用于 AI 芯片和数据中心。

值得注意的是，微软和 Meta 都强调了推理的重要性，而英伟达的 GPU 芯片主要用于训练。Meta 还提到，将自研 ASIC MTIA 用于训练，这似乎暗示着可能会替换 GPU。扎克伯格表示，未来不一定需要更多的预训练资源，但推理负载会大幅增长。

谷歌、亚马逊分别将于美东时间 2 月 4 日、6 日发布财报。作为云计算和 AI 领域的巨头，它们的财报预计将延续有关 AI 投资效率的话题。