156只总份额近1500亿元的分级基金B何去何从？

5月2日，总成交额9.35亿元，21只分级成交额为零；5月3日，总成交额8.46亿元，20只无成交量。

为何全市场如此低迷？

直观解释是，5月1日开始实施《分级基金业务管理指引》，投资者名下证券类资产必须不低于人民币30万元。业内人士称，“流动性这么差，没得玩了。”

不过，《国际金融报》记者发现，分级基金总份额近期持续减少。单单4月，份额环比减少近百亿，不少分级基金已成迷你基金，或被迫清盘，或换个马甲，厮混其它基金类目。

两日惨淡

5月2日，21只分级成交额为零；5月3日，仍有20只分级B无成交量，另有23只分级B的成交额不足1万元。

据Wind数据，5月2日，全市场分级B的总成交额只有9.35亿元；5月3日，成交额更是走低至8.46亿元。而节前最后一个交易日成交额为17.68亿元。

5月2日，全场156只分级B中，只有25只微涨，并且最大涨幅也不过1.93%，跌幅大于4%的有12只。

单只基金表现如何呢？

先看分级基金“带头大哥”券商B。

截至4月底，券商B以239.55亿份位列分级基金龙头，规模是排名第二国防B（150206）的2.3倍。

5月2日，券商B只有2.2亿的成交额，5月3日进一步走低，以1.9亿元成交额创下近几个月来的新低。

带头大哥尚且如此，其它的表现可想而知。不少分级B的成交额只有节前的零头，降幅超50%。比如，国防B，5月2日成交额为7721万元，5月3日成交额为8247万元，远低于4月25日的3.5亿元成交额。

一些分级B基金甚至陷入了无人问津的窘境。

5月2日，成长B（150091）、网金B（502038）、新丝路B（502028）等21只分级的成交额均为零；5月3日，仍有20只分级B全天没有任何成交，另有23只分级B的成交额不足1万元。

节后两个交易日，泰信400B下滑幅度最大，5月2日大跌9.86%，逼近跌停；5月3日再跌4.72%。

截至5月3日收盘，互联网B（105195）、体育B（150308）、国防B（150206）、网金B（502038）多只分级B都处于下折预警状态。

一大趋势

如果市场继续维持震荡，分级基金可能会出现整体折价现象，不过，流动性太差，吸引不了套利资金。

为啥新规一来，分级B跌得这么惨？

Wind数据显示，截至去年底，分级基金B份额持有者中，个人投资者占比79.59%，分级基金A份额持有者中，69.74%为机构投资者。也就是说，分级基金A份额的投资人多为机构投资者，B份额则为多为个人投资者，而大部分个人投资者的证券资产低于30万。

“新规限制30万以下的散户交易，将直接降低分级基金市场活跃度，尤其是散户持仓比占大头的分级基金B份额。”业内人士表示。

兴业证券在研报中表示，如果市场继续维持震荡，不出现趋势性上涨的行情，可以预见分级B未来的买卖双方“力量是悬殊的”。

“分级B在二级市场上极有可能发生“超卖少买”的情况，导致折价率进一步拉大，分级基金可能会出现整体折价现象，吸引套利资金进场。”

不过，也有业内人士认为，分级基金目前的流动性差，吸引不了套利资金入场，“即便再高的溢价率、再大的套利空间，没有流动性的话，其收益也是无法变现的”，套利需要至少3个工作日，“时间成本比较高”。

金策略分析师直言不讳：“大家都不玩了，有那么大量资金的人谁还玩流动性这么差的（品种）。A、B份额联动，B死了A也就活不长了、分级基金也就死了。”

5月3日的交易数据对此说法有一定的支撑。当日，场内159只分级A中，仅有48只微涨，最高涨幅也只有3.39%。除去零成交量的29只和价格变动不大的分级A，另有76只出现下跌。

金策略分析师给投资者的忠告是，“珍爱资金、远离分级。”

两条出路

分级基金行业极有可能成为边缘化品种，一些可能被迫清盘，一些或转型成上市型开放式基金（LOF）。

Wind数据显示，截至4月底，具可统计数据的154只分级基金总份额为1479.74亿份，环比3月底减少101.34亿份，但相比2016年底已减少233.5亿份。

根据目前的行情，业内普遍认为，分级基金总规模将日趋缩减，整体折价将成为常态。

由于分级基金份额在不断下滑，不少分级基金已成迷你基金。

“长期来看，不少迷你分级基金很可能被迫退市、转型甚至清盘，”业内人士表示，整个分级基金行业极有可能成为边缘化品种。

数据显示，2016年宣告清盘的18只基金中，分级基金便占了10只。

除了清盘，也有分级基金在尝试转型成上市型开放式基金（LOF）。今年以来，已经有2只分级基金已转型为LOF基金，另有2只基金申请转型，跟踪原来的指数，不再进行分级。

比如，成立于2012年5月8日的分级基金申万中小板分级（163111）就表示，将在下周一分级运作期结束时，自动转换为上市开放式基金（LOF）。